Как работает стартап финансирование?

Скорее всего у вас уже есть свой стартап или же вы подумываете о его создании, финансирование стартапов это очень сильный инструмент позволяющий стартапу расти быстро.

Давайте представим что у меня есть готовый продукт, над которым все еще ведется разработка но уже он вполне пригоден для использования и даже имеет своих пользователей.

Я как создатель этого продукта решаюсь что пора найти ресурсы на более активное развитие этого продукта и решаюсь привлечь инвестиции. И тут важно иметь понимание какие типы финансирования бывают и какую часть от вашей компании нужно будет отдать в обмен на то самое финансирование.

Введение

И так, предположим что мой продукт далее стартап может собрать около $15000 от друзей и родственников, спустя три месяца мы можем получить $200,000 от ангельских инвестиций, спустя еще 6 месяцев $2 миллиона от финансирование венчурным капиталом (VC). Это при условии если все пройдет хорошо.

Далее речь пойдет более детально о финансировании и их механизме, кратко можно посмотреть все это на инфографике ниже:

https://api.bcode.dev/v1/content/storage/post/100006/22b1c98c41d741dd9a6f9eaacc97246b.png

На первый взгляд все запутано, не так ли? Но не спешите пугаться. Сейчас я вам поясню все на примерах и с разъяснениями.

Нужно ли мне финансирование?

Именно таким вопросом стоит задаться прежде чем приступить к изучению. Во-первых. давайте выясним почему мы говорим о финансировании как о чем-то, что вам нужно сделать.

Ведь помимо привлечения стороннего финансирование мы можем попробовать обойтись собственным карманом и такой способ финансирования называется bootstrapping, процесс финансирования стартапа за счет собственных сбережений.

Есть несколько известных компаний который следовали такому пути и росли за счет собственных средств пока не начали привлекать инвестиции, такие как MailChimp и AirBn.

Важно понимать, что каждый раз получая финансирование, вы отдаете часть своей компании. Чем больше средств вы получаете, тем больше частей компании вы теряете.

Каждая такая часть это equity иными словами капитал вашей компании*.* Поэтому отдавай часть компании вы четко должны понимать, что это действительно необходимо и без этого компания не получит необходимого роста или не выживет.

Как происходит распределение долей?

Основная идея это справедливо поделить доли компании или же пирог!

Когда вы начинаете создание вашего стартапа, ваш пирог очень маленький. И вам принадлежит все 100% очень маленького пирога.

Но когда вы начинаете привлекать внешние инвестиции и ваша компания начинает рости, ваш пирог становится все больше. И ваш кусок пирога становится также в больше от своих изначальных объемов.

Когда Google стал публичной компанией, Лари и Сергей имели около 15% пирога, каждый. Но эти 15% были маленьким куском очень большого пирога.

Но все еще не понятно как делить пирог? Для этого нужно лучше понять как устроены раунды финансирования.

Раунды Финансирования

Давайте рассмотрим как гипотетически стартап может привлекать инвестиции.

Раунд 1: Идея

Все начинается с вас и вашей идеи. Вы прекрасны и у вас есть много идей, и вы наконец-то решили какую именно вы хотите реализовать.

Вы начинаете работать над ней. В момент когда вы начали работать, вы начали создавать ценность вашей будущей компании (value).

Позже, эта ценность будет переведена в капитал, но так как сейчас вы владеете 100% компании, и вы единственный человека в вашей пока еще не зарегистрированной компании, вам не стоит думать о капитале, а сосредоточится на развитии вашей идеи.

Раунд 2: Сo-Founder

Как только вы начали трансформировать вашу идею в прототип вы понимаете что это займет у вас очень много времени (и это почти всегда так). Вы осознаете что вам нужно воспользоваться помощью других людей которые имеют необходимые навыки для построения вашей идеи.

И так вы начинаете искать себе соучредителя (co-founder). В результате вы находите кого-то кто имеет такой же энтузиазм и веру в идею как и у вас и начинаете совместно строить ваш будущий продукт идя плече к плечу к нужной вами цели.

И теперь вы уже работаете вместе несколько дней/недель над вашей идеей, и видите что этот человек вносит большой вклад в реализацию вашей идеи. Тогда, вы принимаете решение предложить ему быть со-учредителем. Но на данном этапе вы не можете платить ему (а если бы могли, то тогда он был бы вашим сотрудником но никак не со-учредителем).

В результате вы предлагаете обменять капитал компании на работу (sweat equity.). Теперь возникает вопрос, какой процент пирога (капитала) я должен дать? 20% - мало? 40%? Как никак это же ТВОЯ идея! Но тогда ты понимаешь что ваш стартап ничего не стоит на данном этапе. и ваш со-учредитель рискует точно так же как и вы на данном этапе.

Вы также понимаете что он также делает половину работы и что он должен получить тоже самое что вы, а именно 50%. В ином случае он может быть менее мотивирован чем вы. Истинное партнерство строится на взаимном уважении. В свою же очередь уважение основано на справедливости.

https://api.bcode.dev/v1/content/storage/post/100006/77a014b33c214b2dbf1234d37cf44f21.png

Все что несправедливо в конце концов закончится провалом. И вы должны этого хотеть в последнюю очередь! И так вы дали вашему со-учредителю 50%.

Вскоре вы понимаете, что вам нужно что-то кушать и простое существование за счет собственных средств не дает того роста, который необходим на данном этапе и вы нуждаетесь в финансировании. И вы бы хотели отправится сразу к VC, но пока вы не уверены, что ваш продукт готов в достаточной мере для демонстрации. В этом случае, вы должны начать искать другие пути привлечения инвестиций.

Раунд 3: Семья

Допустим, что вы подумали о размещении рекламы с заголовком "Возможность инвестирования в Стартап". Но ваш друг юрист сказал что вы хотите нарушить закон о ценных бумагах. Так как на данный момент вы являетесь "приватной компанией" и просить денег публично от людей которых вы не знаете, было бы "публичным побуждением", которое есть нелегальным по отношению к приватным компаниям.

Тогда кто бы могли дать вам денег? Есть несколько путей которыми вы можете пойти:

  • Аккредитованные инвесторы - это люди, которые имеют $1 миллион на банковском счету или их годовой доход составляет не менее $200 000. Эти люди, которых правительство считает достаточно умными, чтобы решить, стоит ли им инвестировать в ультра-рискованную компанию, подобно вашей или нет.
  • Семья/Друзья - даже если ваша семья или друзья не богаты как инвестор, вы можете принимать от них деньги. Допустим вы приняли решение следовать этому пути, так как ваш со-учредитель имеет богатого дядю, который готов вложиться и помочь вам. И вы договариваетесь о том что вы дадите ему 5% компании взамен на $15 000 наличными. И теперь вы можете позволить себе комнату и даже питаться последующие 6 месяцев пока вы работаете над вашим прототипом.

Регистрирование Компании

Дав дяде вашего со-учредителя 5% вы регистрируете компанию, например через онлайн сервис LegalZoom ($400), или же через вашего доброго знакомого юриста (0$ - $2 000).

Тем самым вы выпустили общие акции, дав 5% все тому же дяде, 20% вы решаете оставить в запасе для будущих рабочих как "option pool". Вы делаете это потому что:

  • Будущие инвестора хотят чтобы был "option pool";
  • Эти акции в безопасности от вас и ваших со-учредителей чтобы делать с ними что-либо.

https://api.bcode.dev/v1/content/storage/post/100006/c0f4a024ed6242c19df5cfefe6ad59b9.png

Что еще за Option Pool?

Option Pool состоит из акций, зарезервированных для сотрудников приватной компании. Option Pool позволяет привлечь и удержать талантливых сотрудников в стартапе.

Раунд 4: Ангельское Финансирования

Прежде все кто такие Ангелы в бизнес терминологии инвестирования?

Angel Investor - как правило, человек с высоким уровнем собственного капитала, который обеспечивает финансовую поддержку для небольших стартапов или предпринимателей.

Средства, которые Ангел предоставляет могут быть одноразовыми инвестициями чтобы помочь бизнесу начать свою деятельность, или постоянным вливанием средств для поддержки и продвижения компании на начальных этапах.

Теперь имея наличные дяди со-учредителя в кармане и 6 месяцев до того как они закончатся, вы должны понимать что вам нужно начать искать ваши следующие ресурсы инвестирования прямо сейчас.

В случае когда денежные средства заканчиваются, ваш стартап умирает. Тогда, вам следует взглянуть на следующие варианты:

  • Инкубаторы, Акселераторы - эти места часто предоставляют фин. поддержку, рабочее пространство и менторство. Финансирование, которое они предоставляют довольно скромное - примерно от $25 000 - $200 000 за 5-10% компании. Иногда, менторство в разы лучше чем денежная помощь, так как такие менторы как Пол Грэм (Paul Graham) с акселератора Y Combinator даст вам в разы больше необходимых знаний чем любое финансирование.

  • Ангелы - в 2013 первого квартала средняя сумма ангельского инвестирования составляла $600,000 (из отчета HALO report). Это хорошая новость. Плохая новость в том что ангелы предоставляли эти инвестиции компаниям, которые они оценили в 2.5 миллиона долларов.

Итак, сейчас вы должны задаться вопросом - стоите ли вы 2.5 миллиона долларов. Откуда вам это знать? Представьте что будет в лучшем случае. Допустим, вам еще рано, и ваш рабочий прототип не так уж и хорош как мог бы быть. Вы найдете ангела, который смотрит на то, что у вас есть, и думает, что это стоит 1 миллион долларов. Тогда, он соглашается инвестировать в вас 200 000 долларов.

Теперь, давайте посчитаем какой процент компании вы отдадите Ангелу. Логично было бы дать 20% - но нет!

Потому что прежде мы должны узнать какая предварительная оценка (pre-money valuation) и сколько после (post-money valuation) .

  • pre-money valuation - сколько стоила компания до того как получила инвестирование от Ангела.
  • post-money valuation - сколько будет стоить компания после того как получила инвестирование от Ангела.

Далее считаем:

$1 000 000 + $200 000 = $1 200 000 и получаем post-money valuation

Мыслим следующим образом: сначала вы берете деньги и уже потом вы делитесь частью компании. Если бы вы дали акции до того, как добавили вложение ангела, вы бы поделили то, что было до того, как ангел присоединился.

Теперь разделите инвестиции на post-money valuation: ($200 000 / $1 200 000) * 100% = 16.7%

В этом случае Ангел получает 16.7% компании или 1/6 ее часть.

Нарезка Пирога

Что же получите на данном этапе вы, ваш со-учредитель и его дядя? Как много компании осталось для вас? Долей каждого будет 1/6 компании.

https://api.bcode.dev/v1/content/storage/post/100006/627ddd9572d045329b20f4cb4c5055ca.png

Плохо ли это? И Да и Нет. Хотя ваша процентная доля уменьшилась но кусок вашего пирога только увеличивается с каждым вложением. Но и в тот же момент это и плохо, так как вы теряете контроль над вашей компанией.

Как же вам поступать? Принимайте вложения только тогда когда это действительно необходимо. Берите деньги только от тех людей, которых вы уважаете!

Есть и другие способы, такие как выкуп акций у работников или общественности, но это на будущее.

Раунд 5: Венчурный Капитал (VC)

Наконец-то, вы закончили работу над первой версией и вы готовы нагонять пользователей в ваш проект. Вы принимаете решение обратится за венчурными инвестициями.

Как много венчурный капитал может дать? Они инвестируют от $500 000. Представим, что VC оценил вас в 4 миллиона долларов. Также как и прошлый раз мы подсчитываем pre-money valuation. VC готов инвестировать 2 миллиона долларов.

Математически все также как и в стадии ангельских инвестиций. В результате чего VC получает 33.3% вашей компании. И с этого момента это также и его компания.

https://api.bcode.dev/v1/content/storage/post/100006/d19d59e8a6904b098469938d99d13ba5.png

Это ваш первый VC раунд который является вашей серией А (series A). И теперь вы можете выходить на последующие раунды B, C - и в какой-то момент с вами случится одно из трех:

  1. У вас закончится финансирование и больше никто не захочет в вас инвестировать и ваша компания погибнет;
  2. Вы получите достаточно вложений чтобы построить что-то большое, и в последствии вас захочет купить более крупная компания;
  3. У вас все будет идти хорошо, что вы решите стать публичной компанией.

Финальный Раунд: IPO

Технически IPO это просто другой путь привлечь инвестиции, но на этот раз из миллионов обычных людей. Через IPO компания может продавать акции на фондовом рынке и любой может купить их.

Поскольку каждый может купить, вы, скорее всего, сможете сразу продать много акций, а не обращаться к отдельным инвесторам и просить их инвестировать. Это звучит как довольно легкий путь привлечение денег.

Но есть и другая причина выхода на IPO. Все те люди, которые до сих пор инвестировали в вашу компанию, включая вас, владеют так называемыми "restricted stock" - в основном, это акции, которые вы не можете просто пойти и продать за наличные.

Почему? Потому что это акции компании, которая не были, так сказать, "проверена правительством", что и делает процесс IPO. Таким образом, правительство считает, что небезопасно позволять обычным людям инвестировать в такие компании.

Люди, которые до сих пор инвестировали, хотят наконец конвертировать или продавать свои ограниченные акции и получать наличные или неограниченные акции, что почти так же хорошо, как наличные. Это событие ликвидности - когда то, что у вас есть, становится легко конвертируемым в деньги.

https://api.bcode.dev/v1/content/storage/post/100006/bcdb529fc5eb4adf81f4064ce6a02fdf.png

Есть еще одна группа людей, которые действительно хотят, чтобы вы вышли на IPO. Инвестиционные банкиры, такие как Goldman Sachs и Morgan Stanley, самые известные имена на данный момент.

Они позвонят вам и попросят стать ведущим андеррайтером - банком, который готовит ваши документы по IPO и призывает состоятельных клиентов продать им ваши акции.

Почему банкиры так хотят это сделать? Потому что они получают 7% всех денег, которые вы собираете в ходе IPO.

В инфографике выше ваш стартап привлек $235 000 000 в ходе IPO, где 7% из этого - около 16,5 миллионов долларов получит банк (за две или три недели работы в команде из 12 банкиров). Как видите, это беспроигрышный вариант для всех.

Быть одним из первых сотрудников

И последнее, но не менее важное: некоторые из ваших инвесторов "sweat equity" были первыми сотрудниками, которые подвели итоги в обмен на работу с низкими зарплатами и на риск того, что ваш стартап может не состоятся.

IPO это их день выхода (exit day).

На написания этого материала меня вдохновила статья по ссылке, и за основу была взята именно эта статья.